【可持續融資】轉型金融，助力高碳排行業的低碳轉型

前言

近年來，綠色金融蓬勃發展，綠色金融相關標准和產品日趨成熟，但其在推動整個社會的低碳轉型的過程中仍存在一定的限制性。綠色金融標准和產品的覆蓋范圍和支持對象基本為“綠色”項目和“綠色”主體，而高碳排行業的經濟活動並非“綠色”，因此高碳排行業難以獲得綠色金融的支持。在此背景下，轉型金融應運而生。轉型金融將覆蓋范圍和支持對象瞄准高碳排行業，成為高碳排行業實現低碳轉型進程中的助推劑。

什麼是轉型金融

目前國際上對於“轉型”和“轉型金融”的概念已初步形成共識。轉型強調的是一個過程，即某一經濟活動或經濟主體的行為隨著時間的推移而有所改變。轉型金融是通過為經濟主體提供融資以支持其實現轉型的金融活動，經濟主體的經濟活動或行為於當前階段可以是“非綠色”的，但其需要隨時間的推移逐步轉變為“綠色”。

轉型金融標准

一些國際機構和國家的政府部門已發布轉型金融標准的相關文件，這些標准基本可以分為原則類標准和目錄類標准

原則類標准：

側重對經濟主體（而非經濟活動）提出要求。對經濟主體的轉型路徑或活動做出原則性的要求或建議，未具體列明標准所認可的轉型活動具體是什麼。

例子

國際資本市場協會（ICMA）發布的《氣候轉型融資手冊》，為經濟主體進行轉型融資時的信息披露工作提出四項建議：

1）經濟主體的氣候轉型戰略和公司治理；

2）業務模式中考慮環境要素的重要性；

3）氣候轉型戰略應參考具有科學依據的目標和路徑；

4）執行情況有關信息的透明度。

目錄類標准：

側重對經濟活動（而非經濟主體）提出要求。將標准所認可的轉型活動通過清單的形式羅列出來，包括說明轉型活動的技術界定標准。

例子

歐盟的《可持續金融分類方案》中的可持續金融分類目錄除了包含綠色活動，也包含了轉型活動。歐盟對“轉型活動”作出了定義，即該活動暫時無法被現有技術和經濟可行的低碳技術替代，但活動支持淨零排放轉型，且轉型路徑與1.5度溫升目標一致。

轉型金融工具

目前市場上主要的轉型金融工具包含兩類，分别是掛鉤類產品和募投項目類產品。掛鉤類產品相較於募投項目類產品而言，更關注融資主體自身的轉型路徑、可持續發展目標的設定和實現情況，因此其在推動高碳排企業實現轉型方面的價值相對更大。

掛鉤類的轉型金融產品：

包括可持續發展掛鉤貸款和可持續發展掛鉤債券。掛鉤類轉型金融產品的關鍵在於將產品的財務和/或結構特征與融資主體的低碳轉型績效掛鉤，即該財務和/或結構特征會根據融資主體預設的可持續發展目標而發生改變。這類產品有助於激勵融資主體實現具有實質性、可計量、可預測、有計劃的可持續發展目標，推動融資主體的轉型。

募投項目類的轉型金融產品：

主要為轉型債券。轉型債券的募集資金需專項用於低碳轉型領域的項目或經濟活動。

轉型金融工具目前處於發展的起步階段，產品類型較為單一，主要為債務型融資工具。G20可持續金融工作組於2022年11月16日發布《G20轉型金融框架》，其中也提出：對於高碳排企業，單純依靠債務型融資工具並無法滿足其實施轉型的多元化金融需求，呼籲市場豐富轉型金融的產品類型，包括債務類、股權類、擔保等產品。相信隨著轉型金融體系的逐步完善，轉型金融將成為綠色金融的有力輔助手段，與綠色金融發揮協同作用，共同推動企業、行業及整個社會的綠色發展。

結語

面對全球經濟低碳轉型的大趨勢，高碳排企業應主動尋求低碳轉型的機會，盡快根據行業及企業自身特點制定轉型路徑，利用合適且有效的轉型金融工具推動自身的轉型。而金融機構作為提供融資支持的一方，在促進轉型金融體系完善和高碳排企業轉型方面起著舉足輕重的作用。金融機構應盡快確定自身的轉型金融服務體系和開發相應的轉型金融產品，為高碳排企業提供及時的融資支持。

中國節能皓信於轉型金融領域擁有豐富的專業知識和實踐經驗，可通過協助企業制定轉型路徑、確定轉型目標及披露轉型融資相關的信息，助力高碳排企業參與轉型金融。另一方面，我們可協助金融機構搭建內部的轉型金融體系及開發轉型金融產品，幫助金融機構抓住轉型金融的機遇，促進業務發展。

宋菁

中國節能皓信副總經理

香港綠色金融協會ESG披露及整合工作組聯席主席

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參考文獻：

1. CGI深度 | 轉型金融：高碳資產綠色轉型的關鍵之匙，

https://mp.weixin.qq.com/s/3tLcUaQBBfipFr_c8bHoqg

2. 幹貨分享 | 馬駿：《G20轉型金融框架》及對中國的借鑒，

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU2NzM5NjQzMA==&mid=2247498751&idx=1&sn=c68c303512aa7a50491cd9dda7f9459d&chksm=fc9f6adecbe8e3c8ceb8471f0934bf8ad9e1b60837b3df47f972892b0a75a10b3096b249ffbf&scene=27

3. 國際資本市場協會（2020），《氣候轉型融資手冊》 ，

https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Translations/2020/Chinese-CTFH2020-12-220121.pdf

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https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Translations/2020/Chinese-SLBP2020-June-280920.pdf

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https://finance.ec.europa.eu/system/files/2020-03/200309-sustainable-finance-teg-final-report-taxonomy-annexes_en.pdf

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