【ESG指數及評級知多少】研究表明恒指ESG增強指數在多項黑天鵝事件中表現更為強勁

前言

6月28日，恒生指數有限公司（“恒指”）發布了其最新研究報告，探討了近期叁項黑天鵝事件對ESG相關性的影響，得出了“在許多黑天鵝或主要破壞性事件中，恒指ESG增強指數絕大多數情況均跑贏恒生指數”的研究結論，進一步說明了ESG表現優秀的公司更加具備韌性以抵抗不同的風險和挑戰。

名詞解釋

黑天鵝事件（Black Swan Events）：

指非常難以預測，且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆。

恒指ESG增強指數（HSIESGS）：

恒指2021年11月29日推出的指數系列，該系列指數通過國際視角將ESG元素納入到恒生指數中，並實施剔除機制以提高指數的ESG表現。

研究內容及結果簡述

在本次的研究中，恒指回溯和分析了叁項黑天鵝事件，分别為香港五輪新冠疫情，2021年7月科技及教育行業股震蕩以及東歐地緣政治緊張，事件發生的具體時間見下表：

資料來源：恒生指數公司

為分析得出恒指ESG增強指數在以上黑天鵝事件中的表現，恒指參考Sustainalytics的評級規則，將恒指ESG增強指數中的成分股按其ESG風險評分，分類到了五個不同的風險評級組别中。隨後，恒指採用主流的Brinson-Fachler回報歸因分析模型，按成分股五個ESG風險組别進行歸因分析其主動回報。

名詞解釋

ESG風險評級：

基於恒指參考的分類標准，ESG風險評級可用以評估企業不可控制ESG風險的大小，風險評級分值為0-100，並依據不同分段從低到高劃分為可忽略風險、低風險、中風險、高風險及嚴重風險。

Brinson-Fachler回報歸因分析模型：

Brinson和Falcher(1985年)最早對業績歸因進行研究，由他們所創建歸因模型將業績歸因為四個部分：資產配置、個股選擇、交互作用和基准收益。

HSI：

Hang Seng Indexes，恒生指數。

歸因分析模型表明，“ESG策略確實對恒指ESG增強指數的表現有正面影響。ESG不僅可以提升指數表現，亦能在短期的市況震蕩時提供充足的防禦效果”。叁項黑天鵝事件分析數據及結論見下圖：

圖一：香港五輪新冠疫情

圖片來源：恒生指數公司

研究結果表明：在香港五輪新冠疫情期間，恒指ESG增強指數在叁輪疫情中表現優秀，跑贏恒生指數。

圖二：2021年7月科技及教育行業股震蕩

圖片來源：恒生指數公司

研究結果表明：在2021年7月由科技及教育行業帶來的市場震蕩和恐慌中，恒指ESG增強指數表現出了極大的韌性，表現優秀跑贏恒生指數。

圖叁：東歐地緣政治局勢緊張

圖片來源：恒生指數公司

研究結果表明：在東歐地緣政治局勢緊張期間，恒指ESG增強指數表現稍遜。

啟示與建議

由此可以看出，重視ESG並且表現優秀的公司是可以較好地抵禦不同的風險，並且獲得更加良好的收益的，同時也會收到更多優質投資者和投資機構的青睞。另外，積極主動回應可持續發展評級，不僅可以提升評級結果也可以幫助企業自身建立起良好的ESG管治架構，提升ESG管理水平，細化ESG管理流程等，從而打造自身的韌性，以抵抗突來的風險。

中國節能皓信作為專業的咨詢機構，與市場上主流的評級方均保持著良好的溝通，通過我們多年的評級提升經驗，建議企業首先開展起與評級機構的溝通，並對各個評級指數的方法論、評估流程等進行細致研究，制定專項的內部管理和信息披露的提升策略和方案，以管理帶動披露，逐漸提升公司評級結果。

結語

中國節能皓信可協助企業縮小與指數入選企業之ESG差距，以入選道瓊斯可持續發展系列指數（DJSI）、恒生可持續發展企業指數系列/恒指ESG指數及提升明晟MSCI-ESG系列指數評級等為目標，通過完善ESG/CSR/可持續發展報告內有關信息披露框架，加強對相關案例的績效評估過程和成效數據的披露等方式，助力企業成功入選評級機構指數系列，成為負責任投資人的最佳選擇。

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宋菁

中國節能皓信副總經理

香港綠色金融協會ESG披露及整合工作組聯席主席

電話：+852 3107 0711

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中國節能皓信: 市場部

電話：+852 3107 2398/+86 0755 2337 3860

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參考文獻：

1. 黑天鵝事件對 ESG 相關性的影響｜恒指指數

https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_cn/dl_centre/research_paper/20220628T000000.pdf

2. 恒指ESG增強指數｜恒指指數

https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_cn/dl_centre/factsheets/hsiesgsc.pdf

3. 黑天鵝事件 - MBA智庫百科

https://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%BB%91%E5%A4%A9%E9%B9%85%E4%BA%8B%E4%BB%B6

4. 多因子模型系列11-績效分析之Brinson模型 – 米筐科技博客

https://bit.ly/3z3C6va

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